一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘
市值管理研究中心   
来源:浑水调研  时间:2019-05-04 17:19:05    1

撰稿|浑水研究院特约研究员 赵士勇

300亿货币资金一夜之间消失,中国资本市场一片哗然,这创造了历史,更超出了我们认知!7万多康美药业投资者在这个小长假里恐怕要寝食难安。

而康美药业的公告则是轻描淡写,说并没有消失,只是变成了存货,不影响公司经营,云云。

但是浑水调研要强调,这个事绝不是像公司方面说的那么简单,对公司很可能造成不可估量的后果!

货币资金能不能和存货划等号?

要弄清这个事件对公司的影响,我们要说清楚几个会计科目的概念。

首先,什么是货币资金?在会计学角度,货币资金为资产负债表第一个科目,包括现金、银行存款和其他货币资金(如外埠存款、银行汇票存款、银行本票存款、信用证存款、信用卡存款、存出投资款等)。

我们很容易看到这些资产的共同特征,就是现金或现金等价物,都是随时能提出来变现的。

其次,什么是存货?指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料、物料等。存货=原材料+商品+产成品+半成品+周转材料+生产成本余额+低值易耗品+包装物+委托代销商品-材料成本差异-存货跌价准备。

从浑水调研的角度理解,存货就是各种与公司产品相关的各种实物,很显然其价值和变现能力和货币资金完全不在一个层次上,简单来说,货币资金就是钱,而存货就是东西,即便是再值钱再紧俏,从会计角度都不能和钱划等号!

而像康美药业直接能把300亿货币变成存货,这在会计实务中是相当罕见的,至少浑水调研没有见识过这种风骚的操作。

康美药业面临偿债危机

300亿货币资金不是小数目,康美药业可不是工商银行,几百亿漏掉就像洒洒水。

根据公司调整前的数据,康美药业2016年和2017年末货币资金分别为273亿和341亿,直到2018年三季报,公司货币资金还高达377.88亿。

但是到2018年末,康美药业货币资金断崖式下滑到18.39亿,近360亿货币资金突然蒸发了!而到2019年一季度末,公司货币资金只剩10.48亿。

一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘

你能想象,一个营收近200亿的现金奶牛,账上现金只有10个亿吗?

跟随货币资金蒸发还有营收等多项财务数据的调整,很可能涉嫌严重的财务造假,这个问题我们另外讨论。但是公司货币资产的大幅下滑影响很可能是致命的,这意味康美药业将很快面临短期偿债危机,甚至出现技术性破产!

什么叫技术性破产?

目前财务管理上有三种名义的破产:

1、技术性破产:指的是企业因借债过多或债务集中到期而不能清偿到期债务;

2、事实上破产:指的是债务人因连年亏损,负债超过资产(即资不抵债)而不能清偿到期债务。此时债务人财力不足,实际上已不可能清偿全部债务。

3、法律上破产:指的是债务人因不能清偿到期债务而被法院依法宣告破产。这时,债务人员资产可能低于负债,但也可能高于负债。

技术性破产的公司往往财务制度还很健全,经营管理也未有巨大变化,只是因财务人员在筹资时存在技术上的失误,出现了短期流动性不足导致债务清偿能力丧失

康美距离技术性破产仅一步之遥

为什么说康美很可能已经技术性破产,就是因为他已经完全符合技术性破产的特征。

根据公司一季报最新数据显示,康美药业流动负债高达249.78亿,其中偿还最为紧迫也最刚性的短期借款(一年以内到期)为149.4亿,应付票据(一年以内)及应付账款33.19亿,二者合计达到182.59亿。

一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘

截至一季度末,康美药业流动资产总额为534.2亿,看起来似乎很庞大啊,似乎完全能覆盖,但是仔细一看,存货就高达336.6亿,占流动资产比例为63%,应收票据及应收账款合计65.22亿,要想偿还到底短期负债,就必须要快速处理存货,试问康美用什么办法处理如此庞大的存货?

一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘

再看衡量偿债能力的几个财务比率。

流动比率方面(流动资产/流动负债),康美今年一季度末流动比率为2.14,看似仍然挺高,但由于流动资产中大部分是存货,因此含金量大打折扣。

速动比率方面,是指扣除存货的流动资产与流动负债的比率,这一数值在去年三季末时还高达1.6,意味着公司偿债能力相当强,然而到2018年末和今年一季末,速动比率急速降至0.77和0.79。

保守速动比率((货币资金+短期投资+应收账款净额)/流动负债),这个最能衡量公司资金充裕程度,这一比率到今年一季末只有0.68。

一夜凤凰变乌鸡!康美药业已在技术性破产边缘

尽管康美药业是上市公司,但金融机构放贷之前也是要看一下公司的财务报表的,至少也要根据公司财务状况给授信或放款,如果康美药业账上就这么点现金,那就不可能给他们放这么多贷款。

从以上几个数据可以看出,康美药业实际上距离技术性破产只有一步之遥。突如其来的财务黑洞中,受伤的不仅仅是七万多投资者,那些借钱给他们的金融机构和供应商估计已经要疯了!

(草媒公社成员自媒体,原创内容转载引用请注明出处!)

康美药业
  2
  写评论  
   
 
  1 条评论  
财经记录者赵大勇
2019-05-04 17:34:45
你同意我的观点吗?
立即注册  入驻浑水
  热门  
江苏7家省级国有金融机构划归财政厅直管,16家机构委托管理
金融创新研究中心
北京银行,康得新这口“锅”你们甩得掉吗?
市值管理研究中心
浑水调研丨海澜之家股东大会见闻:少主周立宸会带来哪些改变?
调研报告
太极实业近6亿元吞并十一科技,使其成为全资子公司
市值管理研究中心
收网时刻!南京这几个非法集资案都有重大进展
金融创新研究中心
  牛人专栏 更多

鲍亚男

申不怵

高甜甜

赵士勇

魅力金融

大咖在线

触媒第一人1

金融大咖

大咖在线

触媒第一人

魅力金融2

财经之道2019
 
网站信息
了解浑水调研
使用条款
版权声明
订阅协议
联系我们
商务合作
投诉建议
安全举报
加入我们
人才招聘
入驻浑水
郑重声明
未经许可,任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。
  关注我们
 
友情链接
中国保险业协会  江苏省银行业协会  中国银监会  中国银监会江苏监管局  中国保监会江苏监管局  江苏省保险业协会  中国证券业协会  中国人民银行南京分行  中国证监会  中国银行业协会  中国证券会江苏监管局  江苏省证券业协会  中国保监会 
© hun-shui.com  浑水调研 版权所有